2025年第3期 p60-p84

作者：高振翔，法学博士，深圳证券交易所经理。

摘要：自律惩戒是证券交易所等证券自律组织开展市场规范的手段和履行自律管理职能的结果，是多层次证券违法违规惩戒体系中的重要一环。近年来，我国内地证券交易所逐步建立起包括自律监管措施和纪律处分在内的自律惩戒制度体系，但实践中仍以申诫罚为主，资格罚力度逐步加大。当前，我国内地证券交易所自律惩戒面临惩戒手段与行政处罚趋同、取证手段有限、证明标准缺失、司法审查不足等问题，根源在于各方对证券交易所惩戒权的性质缺乏准确认识、自律管理与行政监管的职责边界存在混淆。借鉴美国、我国香港等境外证券交易所自律惩戒实践，应当从构建自律惩戒与行政处罚的层次体系、全面提升证券交易所的取证能力、探索建立自律惩戒的证明标准、强化自律惩戒的司法审查等方面完善我国内地证券交易所自律惩戒制度。